Il Pil italiano ha tenuto meglio di altri in Europa nel 2023, ma per l'anno in corso le cose non si mettono bene visto l'atteggiamento della Bce
L’Istat ha diffuso la seconda stima del Pil nel quarto trimestre del 2023, confermando la crescita congiunturale dello 0,2% dell’economia italiana già indicata nella stima preliminare di fine gennaio. Rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente la variazione tendenziale è stata invece del +0,6%, in lieve rialzo rispetto allo 0,5% della stime preliminare di due mesi fa. Una piccola crescita, in sostanza, che è apprezzabile se si considera che l’Italia ha l’inflazione più bassa di tutta l’Ue e di conseguenza anche i tassi d’interesse reali più alti che di sicuro la crescita non la stimolano.
Altrove nell’Euro area la crescita, in base ai dati al momento disponibili, è stata nulla se non negativa: -0,3% congiunturale in Germania e Pil fermo in Francia, Austria e nell’intera area dell’euro. Fanno eccezione in positivo solo la Spagna, con +0,6%, e il Portogallo, con +0,8%, e in misura minore Belgio e Olanda (+0,3% ciascuno). In termini tendenziali l’Euro area è al +0,1%, la Francia allo 0,7%, ma la Germania a -0,2%, l’Olanda a -0,8%, l’Austria a -1,4%, la Finlandia a -1,6%. In sostanza molti Paesi sfoggiano segni meno, e diversi non da ora, nella totale indifferenza della Bce riguardo alla necessità di iniziare a tagliare i tassi d’interesse.
In relazione al dato italiano, la crescita dello 0,2% è spiegata soprattutto dalla crescita degli investimenti (+2,4%), dalla domanda estera netta (con export +1,2% e import -0,2%) e dalla domanda delle amministrazioni pubbliche, componenti che hanno fornito contributi positivi rispettivamente dello 0,5%, 0,4% e 0,1%. In negativo, invece, i consumi delle famiglie e delle istituzioni private non profit che hanno contribuito in negativo per 0,8 punti percentuali e portato a -0,2% il contributo della domanda interna; nullo, infine, il contributo della variazione delle scorte.
Osservando il Pil dal lato dell’offerta è risultato in crescita dell’1,1% il valore aggiunto dell’industria, trainato ancora una volta dal forte incremento delle costruzioni, cresciute del 4,7%; in lieve calo invece sia l’agricoltura (-0,3%) che i servizi (-0,1%). In crescita dello 0,8% sono risultate infine le ore lavorate, dello 0,5% le posizioni lavorative e dello 0,6% le unità di lavoro, valori tutti superiori a quello della crescita del Pil.
Pochi giorni fa l’Istat aveva reso noto anche i dati relativi all’intero anno 2023, ancora più interessanti sia per il dato della crescita complessiva, pari allo 0,9% e lievemente superiore alle attese, che per il contributo a esso apportato sia dal lato delle componenti della domanda che dai settori produttivi dal lato dell’offerta. Dal lato della domanda interna vi è stato infatti nell’anno un incremento del 4,7% degli investimenti fissi lordi, anche qui trainati dalle costruzioni, e dell’1,2% dei consumi finali nazionali, mentre riguardo all’interscambio con l’estero le importazioni sono diminuite dello 0,5% e le esportazioni sono aumentate dello 0,2%.
La domanda nazionale al netto delle scorte e la domanda estera netta hanno contribuito positivamente alla dinamica del Pil, rispettivamente per 2,0 e 0,3 punti percentuali, mentre a riportare la crescita totale allo 0,9% è stata la variazione delle scorte, con un contributo negativo di 1,3 punti. In sostanza una quota rilevante della maggior domanda che si è manifestata nell’anno 2023 è stata soddisfatta utilizzando scorte che si erano accumulate nell’anno precedente. Dal lato dell’offerta, il valore aggiunto ha registrato aumenti reali del 3,9% nelle costruzioni e dell’1,6% nei servizi e una riduzione del 2,5% nell’agricoltura, silvicoltura e pesca e dell’1,1% nell’industria in senso stretto.
Anche in questo caso la valutazione è che poteva andare peggio ma anche decisamente meglio.
Come andranno i prossimi trimestri? Gli unici in grado di dircelo sono i vertici della Bce, ma se essi, come è prevedibile, non cambieranno direzione di marcia sui tassi d’interesse, o lo faranno troppo poco e troppo tardi, le economie europee sono destinate a restare immobili.
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